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"id": 1098,
"title": "如何降低负债率？",
"describe": "负债率过高会影响新的银行授信被拒绝，因此，需要通过一些手段来降低负债率。降低负债率有以下方法。",
"image": "https://oaservice.xiedaiwang.com/media/images/article/2023_06_06/1098.jpg",
"source": "亚投宏远",
"content": "<p>负债率过高会影响新的银行授信被拒绝，因此，需要通过一些手段来降低负债率。降低负债率有以下方法。</p>\r\n<p>1、积极增加个人收入：用户增加收入时，要确保收入大于支出。只有收入大于支出时，负债才会有效降低。另外，用户需要有计划地去赚钱填补漏洞，长时间下来负债才会有效降低。</p>\r\n<p>2、增加个人总资产：根据负债率的计算公式，用户只要增加了个人总资产，那么在负债金额不变的情况下，负债率也会有效降低。</p>\r\n<p>3、提前还清部分欠款：提前还清部分欠款，那么就可以降低负债总金额。负债总金额减小，负债率自然就会降低。</p>\r\n<p>4、分期归还欠款：用户还款能力不足时，分期归还欠款也可以起到降低负债率的效果。已经归还的金额就不属于负债了，因此只要用户持续归还欠款，负债率就会持续降低。</p>\r\n<p>5、有效控制支出：用户的日常支出也属于个人负债，对于一些必要的支出，用户只要将其减少，那么也可以起到降低负债率的效果。</p>\r\n<p>6、注销多余信用卡：信用卡只要没有注销，那么其授信额度就会成为用户的负债。而注销多余的信用卡，负债率可以有效降低。</p>\r\n<p>7、停止不良借贷行为与养贷行为：用户有不良的借贷行为、养贷行为，这些都是不利于降低负债率的。培养良好的借贷习惯与还款习惯，对于降低负债率非常有帮助。</p>\r\n<p>8、停止超前消费行为：超前消费的行为与习惯会大幅度增加用户的负债，并且用户的负债率过高，很多时候就是超前消费造成的。只要用户杜绝超前消费的行为，后续合理消费并且培养良好的消费习惯，这样负债率也会有效降低。</p>\r\n<p>9、进行债务优化：将高利息的债务置换成低利息债务；将短时间债务置换成长时间债务，从而减轻每月还款压力；将小额度债务置换成高的债务，对债务进行整合优化自己的资信情况，增加贷款成功率。</p>\r\n<p>10、进行投资增加收益：增加收益其实也是增加个人总资产，毕竟用户的总资产越多，负债金额哪怕没有减少，负债率也会有效降低。</p>\r\n<p>合理优化负债，别让负债成为压死人的稻草！</p>\r\n<p> </p>",
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"type_name": "中小企业的贷款资讯",
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"username": "高登辉"
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"created": "2023-01-05 00:00",
"modified": "2026-02-27 06:33",
"recommend": "不推荐"
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"id": 127,
"title": "亚投宏远个人贷款：扶贫小额信贷",
"describe": "扶贫小额信贷在设计上体现出政策创新、产品创新和服务创新，是金融扶贫的生动实践，是普惠金融的生动实践。在实操层面，具体体现在“5万元以下、3年期以内、免抵押免担保、基准利率放",
"image": "https://oaservice.xiedaiwang.com/media/images/article/2023_06_05/127.jpg",
"source": "人民网",
"content": "<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">扶贫小额信贷在设计上体现出政策创新、产品创新和服务创新，是金融扶贫的生动实践，是普惠金融的生动实践。在实操层面，具体体现在“5万元以下、3年期以内、免抵押免担保、基准利率放贷、财政贴息、县建风险补偿金”等。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">金融扶贫是普惠金融的一个特殊领域，也是最困难的领域和最薄弱的环节。我们做出努力，把普惠金融写在贫困土地上，一些做法在金融教科书中目前还找不到。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">以扶贫小额信贷为例，在扶贫工作实践中，我们用中国特色的办法措施，破解了贫困农户贷款难、贷款贵这样一个世界性难题。具体讲，扶贫小额信贷的政策要点有六句话，“5万元以下、3年期以内、免抵押免担保、基准利率放贷、财政贴息、县建风险补偿金”。这款为贫困农户量身订制的产品，已经成为政府操心、银行放心、群众称心的金融扶贫品牌。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">为什么讲银行放心，一是在防风险问题上，县建风险补偿金；二是在服务农户“最后一公里”，有驻村工作队、村两委在贷前、贷中和还贷等环节开展服务，解决了金融机构人员不足的问题。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">为什么讲政府操心，一手托两家，既要帮助农户解决贷得到、用得好和还得上的问题，还要让银行放心贷；既要解决金融服务能到村，还要解决银行和农户都少跑路的问题。在特定发展阶段和发展领域，服务特定对象，市场之手和政府之手相牵，可能更有效率、也体现公平。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">为什么讲农户称心，贷款门槛低了，服务进村了，利率最优惠，还有人帮助实施项目提供技术和市场服务。免抵押免担保，是个创造性做法，贫困户免抵押免担保，政府给予增信。贷款门槛降低，这里面有个革命性的做法，即贫困户评级授信的指标设计是颠覆性的。如评级授信指标，权重是信用资本，是能力资本，是物质资本。这样就颠覆了银行原先的传统评级指标，信用和劳动能力是贫困户自身有的，但物质资产是贫困户缺少的。这样一种“量体裁衣”式的新的评级指标，就使得贫困农户迈进原来跨不过去的门槛。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">关于产品创新，就是不墨守成规，为贫困户量体裁衣、量身订制专属信贷产品。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">扶贫小额信贷的生动实践启示我们：唯有瞄准需求，才能精准服务；唯有“量体裁衣”，才能有效供给；唯有改革创新，才能推动金融回归服务经济社会发展这个本源和初心。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\">进一步做好金融扶贫工作，要把握好“一个根本”和“四个基本”，即：金融扶贫根本目的在于扶贫脱贫。金融扶贫基本目标是保障农村贫困人口限期脱贫；基本方略是实施精准扶贫精准脱贫；基本方针是坚持开发式扶贫；基本原则是定向、精准、特惠、创新，其中定向是基础，精准是要义，特惠是关键，创新是动力。</p>\r\n<p style=\"margin-top: 25px; margin-bottom: 25px; padding: 0px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-stretch: normal; font-size: 18px; line-height: 32.4px; font-family: 微软雅黑; text-indent: 2em; color: #222222; white-space: normal;\"> </p>\r\n<p>文章地址https://www.yatouhongyuan.com/news/financial-information/127</p>",
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"type_name": "行业资讯",
"count": 314,
"modified_user": {
"username": "高登辉"
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"created": "2023-06-05 00:00",
"modified": "2026-04-08 05:21",
"recommend": "不推荐"
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{
"id": 782,
"title": "人民银行全面下调存款准备金率0.25有那些直接利好？",
"describe": "中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。",
"image": "https://oaservice.xiedaiwang.com/media/images/article/2023_06_05/782.jpg",
"source": "人民银行",
"content": "<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\">中国人民银行决定于<span style=\"font-size: 24px;\"><strong>2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点</strong></span>（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为<span style=\"font-size: 24px;\"><strong>加大对小微企业和“三农”的支持力度</strong></span>，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，<strong>金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。</strong></p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\"><img class=\"wscnph\" src=\"https://oaservice.xiedaiwang.com/media/融资顾问CFC-亚投宏远2025-06-28 17:49:3091.png\" /></p>\r\n<hr />\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em; text-align: center;\"><strong>此次降准的利好有那些？</strong></p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\">此次降准的利好：一是<strong>优化金融机构资金结构</strong>，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，<strong>加大对实体经济的支持力度。</strong></p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\">二是引导金融机构<strong>积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。</strong></p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\">三是此次降准<strong>降低金融机构资金成本</strong>每年约65亿元，通过金融机构传导可<strong>促进降低社会综合融资成本</strong>。</p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em; text-align: center;\"><strong>此次降准释放多少资金？</strong></p>\r\n<p> 2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点<span style=\"text-indent: 2em;\">共计后<span style=\"text-indent: 2em; font-size: 24px;\"><strong>将释放长期资金约5300亿元</strong></span>。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。</span></p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\">人民银行将继续实施<strong>稳健货币政策</strong>。</p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\">一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。</p>\r\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 3em;\">二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。</p>\r\n<p> </p>",
"type": 2,
"type_name": "贷款利率",
"count": 313,
"modified_user": {
"username": "高登辉"
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"created": "2022-04-28 00:00",
"modified": "2026-04-08 10:21",
"recommend": "不推荐"
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{
"id": 324,
"title": "个人贷款：现在个人贷款利息计算器好用吗？",
"describe": "贷款计算器即平时在申请贷款前后对企业贷款、个人住房公积金贷款等，按照不同还款方式，如等额本金、等额本息等方式计算月还款额、利息等还款信息。",
"image": "https://oaservice.xiedaiwang.com/media/images/article/2023_06_05/324.jpg",
"source": "亚投宏远",
"content": "<h1>个人住房公积金（组合贷款）贷款计算器</h1>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\"><span style=\"text-indent: 2em;\"><span style=\"text-indent: 34.2857px;\">贷款计算器</span></span><span style=\"text-indent: 2em;\"><span style=\"text-indent: 34.2857px;\">即平时在申请贷款前后对企业贷款、个人住房公积金贷款等，按照不同还款方式，如等额本金、等额本息等方式计算月还款额、利息等还款信息。</span></span></p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">做企业贷款的基本上有企业会计等专业人员核算大概贷款利息成本，而对于普通大众消费者来说怎么样计算贷款利息会有点蒙圈，因此出现好多房贷等贷款计算器，可以清楚地知道贷款买房等各个环节的利息费用问题。</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">个人住房公积金（组合贷款）贷款买房都什么时间用到贷款计算器</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">在贷款买房咨询阶段，贷款申请者可使用带购房能力评估的房贷计算器，根据消费者安排在购房上的资金总额，家庭收入，每月用在购房上的支出，贷款年限及房屋面积，计算出家庭能力范围内的购房总价，为选房、比较房屋、还款能力做出客观的评估；在贷款申请阶段，用户可以选择包含等额本息、等额本金以及公积金贷款计算器。消费者选择不同的贷款类型、还款年限、以及贷款利率，计算出贷款总额、利息款额以及月还款额等信息也各不相同，计算出的数据为消费者准确根据房型提供每月贷款及还款信息。</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">如果资金方便的前提下，消费者可以选择提前还款计算器和税费计算器，通过所购房屋的单价及面积，算出贷款买房各个环节需要缴纳的税费计算出不同时间内提前还款的费用（如印花税，公证费，契税，房屋买卖手续费等费用），这样就可以清楚知道提前还款与正常还款之间的利息节省情况。</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">使用贷款计算器需要注意以下问题</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">贷款利率算法方式：月利率还是日利率、放款日期和还款日期对还款额的影响</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">银行贷款按照月利率计算教简单，需要注意按照日利率的计算方式：日利率 =年利率/ 360 ，而大多数银行或者第三方平台的贷款计算器都是按照365天计算的，和最终实际有一定的误差。贷款放款日和还款日之间的非整月要按天计算利息。</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">个人贷款计算器使用简单方便</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\"><strong>一般拿到一款计算器开始选择还款方式即选等额本息或者等额本金还款，填上申请贷款的额度，选择相应的贷款期限。按照银行执行的贷款利率选择贷款利率，在还款明细栏默认“是”，如果不需要显示还款明细，可选择“否”提交计算即可得出贷款月还款额、利息总额、还款总额各项数据。</strong></p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\"><strong></strong></p>\n<p> </p>",
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"type_name": "贷款利率",
"count": 313,
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"username": "高登辉"
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"created": "2019-09-24 00:00",
"modified": "2026-02-19 23:28",
"recommend": "不推荐"
},
{
"id": 83,
"title": "房产抵押贷款之压减不动产登记办理时间",
"describe": "亚投宏远作为一个借款人和银行等金融机构的服务平台，专注于服务中小企业贷款融资服务，提供客观公正的信贷信息服务，深知这个措施关于抵押贷款的中小企业主是个利好，可以大大减少拿",
"image": "https://oaservice.xiedaiwang.com/media/images/article/2023_06_02/83.jpg",
"source": "人民网",
"content": "<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"color: #222222; font-family: 'Microsoft Yahei'; font-size: 14pt;\"> 国务院总理李克强1月30日主持召开国务院常务会议，推出进一步压减不动产登记办理时间的措施，更加便利企业和群众办事。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"color: #222222; font-family: 'Microsoft Yahei'; font-size: 14pt;\"> 针对社会反映强烈的不动产登记耗时长、办理难问题，会议确定，深化“放管服”改革，进一步压缩不动产登记办理时间。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"color: #222222; font-family: 'Microsoft Yahei'; font-size: 14pt;\">一是建立部门间信息集成共享机制，年底前实现与不动产登记相关的户籍人口、营业执照、税收等信息互通共享。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"color: #222222; font-family: 'Microsoft Yahei'; font-size: 14pt;\">二是整合业务流程，对不动产登记设立政府综合受理窗口，实现一窗受理，相关部门并行办理。对暂时无法实现整合的，由相关部门集中办公。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"color: #222222; font-family: 'Microsoft Yahei'; font-size: 14pt;\">三是推进“互联网+不动产登记”，推行线上申请、联网审核、网上反馈、现场核验、一次办结。年底前全国所有市县一般登记、抵押登记办理时间分别压缩至10个和5个工作日内，明年底前努力全部压缩至5个工作日内。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"color: #222222; font-family: 'Microsoft Yahei'; font-size: 14pt;\"> 亚投宏远作为一个借款人和银行等金融机构的服务平台，专注于服务中小企业贷款融资服务，提供客观公正的信贷信息服务，深知这个措施关于抵押贷款的中小企业主是个利好，可以大大减少拿到贷款的时间，间接也可以给有涉及续贷垫资的企业省下一笔不小的费用。也是推进解决贷款难融资贵的具体措施。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"color: #222222; font-family: 'Microsoft Yahei'; font-size: 14pt;\"> </span></p>\r\n",
"type": 1,
"type_name": "行业资讯",
"count": 313,
"modified_user": {
"username": "刘焕勇"
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"created": "2023-06-02 00:00",
"modified": "2026-02-26 13:40",
"recommend": "不推荐"
},
{
"id": 287,
"title": "小微企业贷款：盘活信贷政策全面提升金融服务",
"describe": "小微企业贷款呈现“量增、面扩、结构优化”的原因：一是普惠小微贷款保持较快增长；二是信贷支持的小微户数持续增加；三是普惠小微企业贷款中的信用贷款占比持续提高",
"image": "https://oaservice.xiedaiwang.com/media/images/article/2023_06_05/287.jpg",
"source": "亚投宏远",
"content": "<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">小微企业贷款呈现“量增、面扩、结构优化”的态势</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">小微企业融资难融资贵问题目前仍然较为突出，2019年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上，小微企业综合融资成本必须有明显降低，实施稳健的货币政策，灵活运用定向降准等货币政策工具，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架；要求商业银行对普惠型小微企业贷款单列全年信贷计划，发挥大银行“头雁”作用，并带动其他金融机构降低小微企业贷款利率；推动国家融资担保基金加快发挥作用，督促金融机构疏通内部传导，引导建立商业可持续的长效机制，小微企业贷款呈现“量增、面扩、结构优化”的态势。主要是以下三方面原因：一是普惠小微贷款保持较快增长；二是信贷支持的小微户数持续增加；三是普惠小微企业贷款中的信用贷款占比持续提高。</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">货币政策、金融机构助力小微企业融资</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">稳健的货币政策，营造有利于小微企业融资的货币金融环境，灵活运用定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等结构性货币政策工具，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，精准支持小微企业融资；加强金融机构小微企业服务能力建设，切实将优化内部资源配置、审批权限下放、尽职免责等倾斜安排落地见效，强化金融科技运用，提高客户获取、风险管理、信贷投放能力。支持民营银行和社区银行发展，指导地方法人机构扎根当地、专注小微，对小微企业做到敢贷、愿贷、能贷、会贷，着力提升中小银行服务实体经济的能力和水平。</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">小微企业金融服务最大的问题还是信息不对称问题</p>\n<p style=\"text-indent: 2em; line-height: 2em;\">一方面企业觉得银行的服务不到位，贷款难和贵，另一方面，银行在获取企业信息的时候，又不能够很及时全面，影响了贷款的快速发放，也加大了放贷的难度，这是两个方面。比如通过分析小微企业纳税信息来解决信息不对称，以使企业及时获得贷款，打开和市场监管总局合作，在合法授权的前提下，向银行提供小微企业名录、企业信用信息数据库等信息，帮助银行获客和审贷；财政、税务、法院、用电、用水这些信息整合了，当地银行的金融服务就能够做好，我感觉地方信息对小微企业金融服务更加重要。</p>\n<p></p>",
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"type_name": "中小企业的贷款资讯",
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"username": "高登辉"
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"created": "2019-08-27 00:00",
"modified": "2026-04-07 04:15",
"recommend": "不推荐"
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"title": "三类优质中小企业的评价标准【创新型、专精特新和专精特新“小巨人”】",
"describe": "优质中小企业是指在产品、技术、管理、模式等方面创新能力强、专注细分市场、成长性好的中小企业，由创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业三个层次组成。创新",
"image": "https://oaservice.xiedaiwang.com/media/images/article/2023_06_05/824.jpg",
"source": "工业和信息化部",
"content": "<p style=\"text-align: center; line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>创新型中小企业评价标准 </strong></span></p>\r\n<p style=\"text-align: center; line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>专精特新中小企业认定标准</strong></span></p>\r\n<p style=\"text-align: center; line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>专精特新“小巨人”企业认定标准</strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong> 优质中小企业</strong>是指在产品、技术、管理、模式等方 面创新能力强、专注细分市场、成长性好的中小企业，由<strong>创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业</strong>三 个层次组成。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong> 创新型中小企业</strong>具有较高专业化水平、较强创新 能力和发展潜力，是优质中小企业的基础力量；</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong> 专精特新中小企业</strong>实现专业化、精细化、特色化发展，创新能力强、质量效 益好，是优质中小企业的中坚力量；</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong> 专精特新“小巨人”企业</strong>位于产业基础核心领域、产业链关键环节，创新能力突出、掌 握核心技术、细分市场占有率高、质量效益好，是优质中小企 业的核心力量。 </span></p>\r\n<hr /><hr />\r\n<p style=\"line-height: 3;\"> </p>\r\n<p style=\"text-align: center; line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>创新型中小企业评价标准 </strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>一、公告条件 评价得分达到 60 分以上（其中创新能力指标得分不低 于 20 分、成长性指标及专业化指标得分均不低于 15 分）， 或满足下列条件之一： </strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（一）近三年内获得过国家级、省级科技奖励。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（二）获得高新技术企业、国家级技术创新示范企业、 知识产权优势企业和知识产权示范企业等荣誉（均为有效期 内）。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（三）拥有经认定的省部级以上研发机构。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（四）近三年新增股权融资总额（合格机构投资者的实 缴额）500万元以上。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>二、评价指标 包括创新能力、成长性、专业化三类六个指标，评价结 果依分值计算，满分为 100 分。 </strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（一）创新能力指标（满分40分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">1.与企业主导产品相关的有效知识产权数量（满分20分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. Ⅰ类高价值知识产权1项以上（20分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 自主研发的Ⅰ类知识产权1项以上（15分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. Ⅰ类知识产权1项以上（10分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. Ⅱ类知识产权1项以上（5分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">E. 无（0分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">2.上年度研发费用总额占营业收入总额比重（满分20分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 5%以上（20分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 3%-5%（15分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 2%-3%（10分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 1%-2%（5分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">E. 1%以下（0分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（二）成长性指标（满分30分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">3.上年度主营业务收入增长率（满分20分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 15%以上（20分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 10%-15%（15分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 5%-10%（10分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 0%-5%（5分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">E. 0%以下（0分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">4.上年度资产负债率（满分10分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 55%以下（10分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 55%-75%（5分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 75%以上（0分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（三）专业化指标（满分30分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">5.主导产品所属领域情况（满分10分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A.属于《战略性新兴产业分类》（10分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B.属于其他领域（5分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">6.上年度主营业务收入总额占营业收入总额比重（满分 20分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 70%以上（20分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> B. 60%-70%（15分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> C. 55%-60%（10分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> D. 50%-55%（5分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">E. 50%以下（0分）</span></p>\r\n<hr /><hr />\r\n<p style=\"text-align: center; line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong> 专精特新中小企业认定标准</strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>一、认定条件 同时满足以下四项条件即视为满足认定条件： </strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（一）从事特定细分市场时间达到 2 年以上。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（二）上年度研发费用总额不低于 100 万元，且占营业 收入总额比重不低于 3%。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（三）上年度营业收入总额在 1000 万元以上，或上年 度营业收入总额在 1000 万元以下，但近 2 年新增股权融资 总额（合格机构投资者的实缴额）达到 2000 万元以上。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（四）评价得分达到 60 分以上或满足下列条件之一： </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">1.近三年获得过省级科技奖励，并在获奖单位中排名前 三；或获得国家级科技奖励，并在获奖单位中排名前五。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">2.近两年研发费用总额均值在1000万元以上。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">3.近两年新增股权融资总额（合格机构投资者的实缴额） 6000万元以上。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">4.近三年进入“创客中国”中小企业创新创业大赛全国 500强企业组名单。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>二、评价指标 包括专业化、精细化、特色化和创新能力四类十三个指 标，评价结果依分值计算，满分为 100 分。</strong> </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（一）专业化指标（满分 25 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">1.上年度主营业务收入总额占营业收入总额比重（满分 5 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 80%以上（5 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 70%-80%（3 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 60%-70%（1 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 60%以下（0 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">2.近 2 年主营业务收入平均增长率（满分 10 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 10%以上（10 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 8%-10%（8 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 6%-8%（6 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 4%-6%（4 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">E. 0%-4%（2 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">F. 0%以下（0 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">3.从事特定细分市场年限（满分 5 分） 每满 2 年得 1 分，最高不超过 5 分。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">4.主导产品所属领域情况（满分 5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 在产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻 长板”“填空白”取得实际成效（5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 属于工业“六基”领域、中华老字号名录或企业主导 产品服务关键产业链重点龙头企业（3 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 不属于以上情况（0 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（二）精细化指标（满分 25 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">5.数字化水平（满分 5 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 三级以上（5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 二级（3 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 一级（0 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">6.质量管理水平（每满足一项加 3 分，最高不超过 5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 获得省级以上质量奖荣誉 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 建立质量管理体系，获得 ISO9001 等质量管理体系 认证证书</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 拥有自主品牌</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 参与制修订标准 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">7.上年度净利润率（满分 10 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 10%以上（10 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 8%-10%（8 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 6%-8%（6 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 4%-6%（4 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">E. 2%-4%（2 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">F. 2%以下（0 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">8.上年度资产负债率（满分 5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 50%以下（5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 50%-60%（3 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 60%-70%（1 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D.70%以上（0 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（三）特色化指标（满分 15 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">9.地方特色指标。由省级中小企业主管部门结合本地产 业状况和中小企业发展实际自主设定 1-3 个指标进行评价 （满分 15 分） （四）创新能力指标（满分 35 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">10.与企业主导产品相关的有效知识产权数量（满分 10 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. Ⅰ类高价值知识产权1项以上（10分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 自主研发Ⅰ类知识产权1项以上（8分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. Ⅰ类知识产权1项以上（6分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. Ⅱ类知识产权1项以上（2分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">E. 无（0分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">11.上年度研发费用投入（满分 10 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 研发费用总额 500 万元以上或研发费用总额占营业 收入总额比重在 10%以上（10 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 研发费用总额 400-500 万元或研发费用总额占营业 收入总额比重在 8%-10%（8 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 研发费用总额 300-400 万元或研发费用总额占营业 收入总额比重在 6%-8%（6 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 研发费用总额 200-300 万元或研发费用总额占营业 收入总额比重在 4%-6%（4 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> E. 研发费用总额100-200万元或研发费用总额占营业收 入总额比重在 3%-4%（2 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">F. 不属于以上情况（0 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">12.上年度研发人员占比（满分 5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 20%以上（5 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">B. 10%-20%（3 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 5%-10%（1 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 5%以下（0 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">13.建立研发机构级别（满分 10 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">A. 国家级（10 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> B. 省级（8 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">C. 市级（4 分） </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">D. 市级以下（2 分）</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> E. 未建立研发机构（0 分）</span></p>\r\n<hr /><hr />\r\n<p style=\"text-align: center; line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>专精特新“小巨人”企业认定标准 </strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"><strong>专精特新“小巨人”企业认定需同时满足专、精、特、 新、链、品六个方面指标。</strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 一、专业化指标 坚持专业化发展道路，长期专注并深耕于产业链某一环 节或某一产品。截至上年末，企业从事特定细分市场时间达 到 3 年以上，主营业务收入总额占营业收入总额比重不低于 70%，近 2 年主营业务收入平均增长率不低于 5%。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 二、精细化指标 重视并实施长期发展战略，公司治理规范、信誉良好、 社会责任感强，生产技术、工艺及产品质量性能国内领先， 注重数字化、绿色化发展，在研发设计、生产制造、供应链 管理等环节，至少 1 项核心业务采用信息系统支撑。取得相 关管理体系认证，或产品通过发达国家和地区产品认证（国 际标准协会行业认证）。截至上年末，企业资产负债率不高 于 70%。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 三、特色化指标 技术和产品有自身独特优势，主导产品在全国细分市场 占有率达到 10%以上，且享有较高知名度和影响力。拥有直 接面向市场并具有竞争优势的自主品牌。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">四、创新能力指标 18 满足一般性条件或创新直通条件。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（一）一般性条件。需同时满足以下三项：</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 1.上年度营业收入总额在 1 亿元以上的企业，近 2 年研 发费用总额占营业收入总额比重均不低于 3%；</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">上年度营业 收入总额在 5000 万元—1 亿元的企业，近 2 年研发费用总额 占营业收入总额比重均不低于 6%；</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">上年度营业收入总额在 5000万元以下的企业，同时满足近2年新增股权融资总额（合 格机构投资者的实缴额）8000 万元以上，且研发费用总额 3000 万元以上、研发人员占企业职工总数比重 50%以上。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">2.自建或与高等院校、科研机构联合建立研发机构，设 立技术研究院、企业技术中心、企业工程中心、院士专家工 作站、博士后工作站等。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 3.拥有 2 项以上与主导产品相关的Ⅰ类知识产权，且实际 应用并已产生经济效益。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">（二）创新直通条件。满足以下一项即可：</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 1.近三年获得国家级科技奖励，并在获奖单位中排名前 三。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 2.近三年进入“创客中国”中小企业创新创业大赛全国 50 强企业组名单。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\"> 五、产业链配套指标 位于产业链关键环节，围绕重点产业链实现关键基础技 术和产品的产业化应用，发挥“补短板”“锻长板”“填空白” 19 等重要作用。 </span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 12pt;\">六、主导产品所属领域指标 主导产品原则上属于以下重点领域：<strong>从事细分产品市场 属于制造业核心基础零部件、元器件、关键软件、先进基础 工艺、关键基础材料和产业技术基础；或符合制造强国战略 十大重点产业领域；或属于网络强国建设的信息基础设施、 关键核心技术、网络安全、数据安全领域等产品。</strong></span></p>\r\n<hr /><hr />\r\n<p style=\"line-height: 3;\">工业和信息化部资源链接：工业和信息化部关于印发《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》的通知 (miit.gov.cn)</p>",
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"content": "<p style=\"line-height: 3;\"><img class=\"wscnph\" src=\"https://oaservice.xiedaiwang.com/media/融资顾问CFC-亚投宏远2025-06-29 17:33:2457.png\" /></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 18px;\">在经济全球化的过程中，伴随着我国资本市场逐步开放、企业投融资工具发展国际化和产业结构调整升级，国际化的资本市场在生产资料配置、技术和人力资源配置，以及产业链分工中的作用越来越大，金融智力服务对实体经济的发展也日显重要，企业尤其是中小企业对企业投资、融资、金融规划服务等公司金融需求剧增，凸显出培养适应市场经济发展需要的公司金融顾问服务人才的必要性和紧迫性。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 18px;\">为规范我国公司金融顾问行业的职业要求，特制定了<a href=\"https://cfstc.pbc.gov.cn/bzgk/detail/?id=3&bzId=1658\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">公司金融顾问行业标准</a>，本标准由中国金融教育发展基金会提出，全国金融标准化技术委员会（SAC/TC 180）归口，中国金融教育发展基金会、清华大学五道口金融学院、发展改革委培训中心负责起草，由中国人民银行、中国证券监督管理委员会、国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国交通银行、中国人民保险集团股份有限公司、中国人寿保险（集团）公司、中信证券股份有限公司、清控道口教育科技（北京）股份有限公司、北京东方京融教育科技股份有限公司参与起草。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 18px;\">本标准遵循了相关行业技术规程的要求，既保证了标准的规范化，又体现了标准以职业活动为导向、以职业能力为核心的特点，具有前瞻性、灵活性和实用性，可以促进金融智力进一步服务于实体经济，同时又可以满足相关从业人员常规培训、认证和就业工作的需要。本标准贯彻将有效提升我国公司金融从业人员队伍建设，促进行业的健康发展，意义深远。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 18px;\">本标准对公司金融顾问的服务范围、工作内容、能力要求、知识水平及其职业道德要求均予以规范。本标准可为职业教育、职业培训和职业能力水平评价提供科学、规范的依据及有效的管理和指导依据，同时也可客观反映现阶段本行业知识和技能的发展水平，以及对专业人员的相关要求。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 18px;\">贯彻本标准有利于促进我国实体经济更高效地对接金融服务、对接资本市场，提升其以投资、融资为核心的公司金融管理水平，进而促进企业转型升级，提升企业应对全球经济、金融市场变化的能力。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\">如需查询“《公司金融顾问》行业标准”原文件，可通过亚投宏远官网或发送邮件至lhy@xiedaiwang.com.cn获取</p>",
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"title": "金融学的十大原理",
"describe": "金融与实体经济是什么关系？金融体系是如何定价的？金融如何帮助人们管理风险？政府在金融中发挥什么样的作用？",
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"source": "中国社会科学院金融研究所/彭兴韵｜金融学的十大原理",
"content": "<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<p style=\"line-height: 3; text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>壹</strong></span></p>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融与实体经济是什么关系？</strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理1</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融与实体经济相互依存，但它又取得相对独立的存在。</strong></span></section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\">现代金融体系与手机、汽车、服装、食品的生产和销售似乎是完全不同的平行世界，但金融却是脱胎于实体经济、从实体经济中演化而来的。</span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">比如，银行就是在中世纪西欧集市贸易中为商人们保管钱财和货币兑换发展而来的。随着分工越来越细，交易也就越来越复杂，贸易链越来越长、规模越来越大，于是，集市贸易就逐渐兴起了。封建时代的欧洲，人们使用的是金属货币，商人携带的货币成色和重量都不相同，交换就常常遇到困难。更重要的是，商人们卖出商品后，若携带货币回家，半路就有被打劫的危险。况且，不同国家（城邦）铸造的货币间兑换比例也不一样。于是，在集市中就出现了替人保管货币和从事货币兑换的商人，他们就是早期的货币经营商。后来，除了保管和兑换货币外，他们还开发了汇票，通过异地汇款，来完成远距离贸易的支付，这就避免了长途携带大量货币的风险。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融将分散的短期剩余资金集中起来，转化为大规模的长期投资，促进技术进步和生产率的提高。工厂制的规模化生产、基础设施和技术创新，都需要大规模资本投入。然而，储蓄却是分散于不同的企业与个人手中的，若没有金融体系将它们组织起来，储蓄终究像散沙。<strong>金融的基本作用就在于，将原本分散在经济各个角落的储蓄集中起来，实现资本集中，这就克服了储蓄（盈余资本）的分散性与社会化大生产资本集中要求之间的矛盾。</strong>没有金融，实体经济就难以实现规模化生产，也难以实现如此细密的社会分工，更不可能享受现代化的如此便利的生活。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融还通过分散和转移风险来服务于实体经济。</strong>作为分散和转移风险的重要的机制——保险，就是从为中世纪欧洲远洋运输和贸易中商船队分担风险而发展起来的；股票和股份公司是也是从合伙企业演变而来的。早期的合伙，除了几个相熟的人各自出一部分钱为开办企业筹集资金外，还是为了在合伙者之间共同承担风险和分享收益，同样是在中世纪的远洋贸易中，由于船的吨位小，常常有在海上倾覆的危机，在股份公司和保险兴起之前，合伙就是远洋贸易中的常用方式，通过合伙，既筹集了资金，又分担了风险。在合伙制中演变出来的股票和股份公司，则完全承袭了合伙几个方面的基本功能。期货、期权等衍生金融工具，也是为规避谷物等农产品价格波动的风险应运而生的。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">总之，<strong>现代金融体系不管多么复杂，它最终是为实体部门的生产和消费提供融资、支付、风险管理等等方面的服务。服务于实体经济，是金融的本源，是金融的天然职能。</strong></span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融的稳健运行也离不开稳健的实体经济支撑。<strong>金融活动的所有回报，最终都来源于实体经济所创造的价值。</strong>就股票价格上涨而给投资者带来的回报而言，企业持续增长的利润增长率越高、持续的时间越久，则股票投资的回报率也会越高。是故，实体经济创造的价值越高，则金融投资的回报也会越高。反过来说，一旦实体经济中的企业和个人出了问题，尤其是，实体经济恶化，就会直接给金融体系带来大麻烦。2008年之前的数年里，许多美国人从银行借入了大量低（甚至零）首付的住房抵押贷款，但后来房价下跌、收入增长缓慢，违约率大幅攀升，最终演变成了一场肆虐全球的金融危机，股市大幅下挫，乃至于美国原本的五大投资之一的雷曼兄弟，就在这场危机中破产了。中国一些上市公司因经营不善，经年累月亏损，入不敷出，无力按约定条件及时偿还债务，结果，它们发行的债券和股票价格双双大幅下挫，给投资者带来了沉重的损失。总之，实体经济的稳健是金融稳健的基础，经济不兴，则金融难强。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">虽然金融与实体经济是相互依存的，但它又取得了相对独立的存在形式，乃至人们习惯于将金融称为“虚拟经济”。<strong>金融相对独立的存在，不仅表现为金融机构有独立的组织形式、管理机制，而且还表现为，在一个特定的时期，金融市场可能脱离于实体经济而波动，金融资产价格也并非亦步亦趋地随经济扩张而上涨、随经济衰退而下跌。</strong>2020年全球股票市场的表现就是生动的写照。受新冠疫情的影响，许多国家经济几乎陷入停顿，但在央行超低的利率和宽松货币环境下，股票市场在最初的恐慌下跌后，又大幅上涨，乃至美国的道琼斯和纳斯达克等指数还在经济增长率数十年糟糕时段，不断创出其历史新高。再者，金融活动更容易受乐观、恐慌、羊群效应等心理因素所左右，金融市场的调整往往较实体经济的活动要大得多。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">虽然金融有自身内在的运行规模和相对独立的存在形式，但无论如何，金融终究要受实体经济的束缚，从来就没有一个国家，实体经济的长期表现非常糟糕，却有着持续繁荣的金融市场。正如习近平总书记曾说：“金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。”这深刻地阐明了金融与实体经济之间相互依存的辩证关系。</span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理2</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融是在信息不对称中通过契约建立的信任与合作。</strong></span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">市场经济本质上是契约经济。现代经济的良好运转，是建立在互利互惠、相互信任的契约之上的。契约规定了立约各方的权利和义务，以自己认可的方式平等地追求自身利益,立约者必须自愿接受契约的约束力，人们享有的经济权利和约束是通过契约来规范的。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">契约有多种表现形式。有的是私人之间的契约，有的是社会契约；有的表现为成文的契约（或合同），有时也表现在不成文契约。成文契约，就是通过白纸黑字来约定的。你从银行获得住房抵押贷款，就要与银行就被抵押的房产、借款期限、利率等等，签订借贷合同，这既是成文契约，也是你与银行之间达成的私人契约。张三在餐馆消费，餐馆就要保证向他提供安全、卫生的菜品。尽管他并没有与餐馆签订任何正式协议，但吃了它家菜导致肠胃严重不适甚至大病一场，餐馆就得给他赔偿。到市场买苹果，你和商户之间也有不成文的契约。你把钱交线他，他就得保质保量地把苹果给你。你家任何物品，其他任何人都不能来把它强行取走，这是以法律为后盾的社会契约。所以，契约“是商务的基础，也是文明进步的基石”。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融是基于契约的活动<strong>。所有金融契约，本质上都是对参与各方进行的风险—收益的约束与分享的界定。</strong>虽然不同金融工具的契约内容可能存在较大差异，但无非是关于资金的转移与流动、收益分享、风险分担、偿还条件和期限等方面的安排和约束。你平常不过地到银行去存款，银行就会跟你约定存款的期限、年利率等，银行应当保证存款本金安全，并按约支付利息。同样地，你从银行贷款买房，你也要与银行约定贷款年利率、贷款本金、偿还方式（等额偿还或等额本金偿还）。债券就约定了发行人向其持有人支付的利率、支付利息的时间和本金偿还的安排，也可能约定债券行人提前赎回或持有人将债券在到期前回售给发行人等等。企业发行股票时，会在招股说明书中约定募集资金的投向、股利支付方式等等。期货与期权等衍生金融工具（合约），同样约定了履约的标的产品、交割方式、价格、数量（或金额）和日期等。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融契约为参与各方提供了相应的激励-反应-约束机制。债券在特定的时间内为其投资者支付约定的利息并承诺本金的安全，为人们将自己的钱出让给债券发行人去使用提供了激励；企业发行股票后，所有股东都有权利按持股比例参与分红，也可享有股价上涨的收益，这正是人们愿意承担风险去购买公司股票的激励——尽管投资者与公司董事长（或高级管理人员之间）互不相识。是故，金融是人类建立的信任与合作的最高表现形式。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>然而，所有金融契约的达成和取得都是在信息不对称中完成的。</strong>金融活动中的信息不对称无处不在，高级管理人员比外部投资者就拥有更多公司经营和财务状况、重大事项决策方面的信息，外部投资者却常常被“蒙在鼓里”。更恶劣的是，有的公司还利用信息不对称，造假财务数据，公然虚构销售合同和单据，虚增利润、掩盖亏损，进行“财务欺诈”。总有人抱着发财的梦想踏进金融投资的世界，却最终“上当受骗”了。若金融活动中的信息不对称不能得到约束，不仅会损害金融消费者的权益，金融体系的功能也无从正常发挥，人们无法建立起信作与合作，就无法将分散的储蓄让渡给那些有创造力、创新能力的企业家去使用，也无法通过资本集中来改善公共基础设施，人类就只能处于低水平的陷阱之中了。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>因此，金融契约的取得和达成，首先依赖于良好的信任。</strong>投资者购买股票，是基于对公司管理层的信任，相信他们会勤勉尽责、诚实守信地带领公司发展，为股东创造价值；投资者购买企业债券、银行向企业提供贷款，也无非是相信，债券发人或借款者能够在约定的时间、按约定的条件履行承诺，及时归还本金并支付约定的利息；人们买卖金融衍生品，也无非是相信，交易对手会无条件地履约（不管其履行是自愿的还是强制的）。总之，金融体系的良好运转需要对市场参与各方严格遵守约定，金融需要契约精神。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融活动中的信任和契约精神首先源自于内在的自觉，但是，内在的自觉需要有法律上的强制为后盾，若没有后者，自觉的信任也会崩塌，契约精神也就无从谈起了。</strong>若没有法律对债务人的约束，借款人也就不会自觉地去遵守契约了，借出去的钱也便“有去无回”，信用崩塌了，金融也就崩溃了。当借款者无法还本付息时，法律手段维护债权人权益的维护，就对债券市场的健康发展至关重要。上市公司管理层恶意侵占公司资产或以公司为代价谋取私利，就不仅会受到监管处罚，严重者当有牢狱之灾。因此，金融是基于平等的、自愿的契约关系，又是以法律为后盾的经济活动。</span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理3</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融创造流动性，同时，流动性也是金融的生命力所在。</strong></span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融对经济发展的首要作用在于动员和分配储蓄资源，将分散的短期资转化为长期投资，促进物质资本的形成和技术进步，最终增进人类福祉。建设大规模的工厂、修建高铁和机场等，无不需要集中社会上分散的储蓄。但这会遇到一个问题，那就是，把分散的短期资金集中起来转化为长期的物质资本后，人们需要将变现或退出，该怎么办呢？</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">设想，甲公司为建设动力电池生产线，很顺利地从5000个人那里获得了10亿元资金，工程建设需要两年时间、调试设备和试生产需要半年，形成规模化的生产（量产）和在经营中获得足够收入以收回初始投入的10亿元建设资金，还需要10年时间。若没有其它措施，所有向其投资的人，就只能等到10年后才能收回初始投入的资金。但是，工程进展到第二年，王小二等1000人有紧急需要，又没有别的资金来源，他们就可能要求该公司提前偿还，但它又没有别的渠道来补充资金，不难想见，它动力电池生产线的投资就会成为“半拉子工程”。若为了使工程投资得以继续，对王小二等需要变现的要求不予理采，他就无法解燃眉之急。这就是流动性问题。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融体系可以从两个方面为投入资金的人提供流动性。</strong></span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>首先，商业银行为存款者创造了流动性。</strong>由于商业银行拥有许许多多分散的存款者，他们一般又不会同时去取款，因此，银行只需掌握少量准备金，就足以应付人们的日常取款和支付需求，而将其它绝大部分资金贷放给企业，让企业建造厂房、购置机器设备等固定资本。比如，上述5000位资金出让者不是直接向甲公司提供资金，而是将钱先存入银行，再由银行向它提供10亿元的贷款用于建设动力电池生产线。王小二等1000人急需资金时，只要向银行发出取款要求就可以得到满足了。因此，银行实际上为存款者提供了一种流动性保险。通过提供流动性服务，商业银行就顺利地实现了期限转换，保证借款企业建设厂房、安排生产线等物质资本投资，实现规模化生产；也保证了人们可以通过长达30年的住房抵押贷款，平滑生命期内收入与支出时间错配的矛盾。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>其次，金融市场也能为人们提供流动性。</strong>金融市场有一级市场和二级市场之分。在一级市场中，企业、政府等通过发行各种证券而筹集资金而用于长期投资。某公司发行股票，你成功中签，就是在一级市场上完成的。假设上述甲公司为建设动力电池生产线而向王小二等5000位投资者发行股票筹集了10亿元的资本。但王小二等1000人购买甲公司股票半年后因资金需求而变现，他们跑到公司董事长办公室去要求退还股本金么？若如此，董事长一定会回答他们：“工程刚出地面呢，退了你们股本金，工程就没法建下去了，况且，股本是不退还本金的，只有以后在盈利的前提下分红！”不过，他们的需求可以借助于二级市场来满足，二级市场就是供在各种金融工具流通和转让的市场。王小二可以在二级市场上将其股票卖给别人，这不仅满足了他们需要变现的要求，也不会因为他们转让股份而影响公司在设备、厂房等方面的投资，可谓各得其所。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>流动性也是金融体系得以稳健运转生命力之所在，</strong>它就像生命体内的血液，需要循环流动、而且需要自身有造血的功能，才能保持旺盛的生机。金融机构失去流动性，也就是当面临大量的资金流出需求时，若没有及时的、充足的资金来源，那它就可能失去偿付能力，加剧人们的恐慌心理，于是，可能发生挤兑——大量的存款者蜂拥而至，要求提取其存款。挤兑会加快其破产的进程。2023年美国硅谷银行——全美第16大商业银行——就因为流动性的丧失而破产了。若有相当一部分金融机构流动性不足，则金融体系就会瘫痪，信用与货币供应萎缩，进一步的后果自然是失业攀升、经济衰退。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融市场同样需要充分的流动性才能维持其正常的功能。与金融机构不同，金融市场可以公开地对金融资产进行定价并通过价格变动来反馈相关信息。在金融市场上，证券价格是公开、透明的，而且随时在变动。证券价格要能够充分地反馈相关信息，就需要金融市场有充足的流动性。设想，若金融市场缺乏流动性，人们想买进或卖出证券，很难成交，这就难以通过竞争形成合理的价格，以反映证券发行人的基本面信息。若在金融市场在较长时期内丧失了流动性，这实际上意味着市场参与者的信息已荡然无存了，金融市场也就难以为企业筹集长期资本了，金融市场也就丧失了其基本的功能。</span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>贰</strong></span></p>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融体系是如何定价的？</strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理4</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>同质金融资产因时因地出现价格差异时，会激发套利行为。</strong></span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">人们常说：“低买高卖”，这就道出了套利的实质。当一种同质商品在不同市场的价格有较大差异时，就出现了套利机会。《史记》“货殖列传”写道：“故物贱之征贵，贵之征贱。”意思就是，一种东西价格便宜时，就贩到别处去寻求高价卖出，价格昂贵时，就到外地寻求低价买入。这实际上就讲到了套利的思想。左拉《金钱》中的戈尔“……在各地以低价买进金元，然后熔化，把它铸成金条拿到金价较高的国家去卖。”这就是他利用黄金在两个国家的价格差异而进行的套利。加罗和塔特吉在《衍生证券、金融市场和风险管理》中讲了一个套利的故事。一天，一位金融学教授和他的两个学生甲、乙走进麦当劳，麦当劳正在做巨无霸“买一赠一”促销活动。甲正想告诉导师这个好消息，但他发现，导师和乙的餐盘里已经有了两个巨无霸，他们正在低声讨论将第二个巨无霸按半价给卖给他。导师告诉他：“将麦当劳赠送的巨无霸以半价卖给你，是一个很好套利！”还有一个足球世界杯决赛中的套利故事，巴西和德国在世界杯决赛相遇，山姆就与他的朋友比尔打赌，若巴西夺冠，他就给比尔1万美元，否则，比尔就给他5千美元。同时，他又与罗伯特打赌，若巴西夺冠，罗伯特就给他1.1万美元，若德国夺冠，他就给罗伯特4千美元。通过这个套利，山姆不仅完全对冲掉了风险，而且，无论是哪个球队夺冠，他都稳妥地赚得1千美元。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">在金融活动中，套利则更加普遍。当两个国家利率之间出现较大的差异时，会激发大量套利交易。若日本借款年利率为0.5%，中国三年期国债利率却高达3%，那么，套利者就会在日本借入日元，将其换成人民币后再买购买中国国债，若它对人民币与日元汇率风险进行了完善的对冲，它就可以得到2.5%的套利收益。在国际金融市场上，从低利率国家借入资金，再到高利率国家买入债券或放款，就叫“携带交易”。在国际外汇市场，若某两种货币的汇率在不同市场出现差异时，人们在汇率低处买入、高处卖出，这就是套汇，也是一种套利行为。在金融市场上，套利活动每天涉及的金额非常巨大，尤其是在各类金融衍生品市场中，激进的交易商利用计算机获取不同市场上实时价格，并从中寻找套利机会，赚取财富。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">若套利交易没有什么约束或障碍，则套利最终会让同质产品的价格差异缩小甚至消失，即便在不同的市场里，套利交易也会使同质产品的价格相同，这就是一价定律。根据该定律，同质商品，比如黄金，扣除运输费后，无论是在上海还是在纽约抑或是伦敦，按同一种货币（美元、人民币或英镑）表示的价格是相同的。这就好比两个水位不同的木桶，中间通过管子连接起来，两个木桶里的水位最终会相同一样。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">虽然套利无处不在，但依然有一些因素妨碍了套利，因此，同质产品或金融资产在不同市场上的价格仍可能相异悬殊。根据一价定律，中国同一家公司在上海或深圳证券交易所发行的A股和在香港发行的H股，按同一种货币（人民币或港币）来计算，其股价应是相同的。但长期以来，A价格明显高于H股价格，这就是A、H股溢价。即便中国大陆和中国香港之间建立了沪（深）港通和港股通，但A、H股溢价的现象依然存在，且十分明显。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">这说明，现实中，有种种因素制约了套利交易。<strong>首先，缺乏卖空机制。</strong>所谓卖空，就是以一定的保证金卖出自己账户里本没有的证券，然后在价格下跌后反向买入了结交易的金融行为。在A、H股溢价的例子中，套利交易需要投资者在香港买入H股，同时在沪（深）证券交易所卖空其A股，但中国大陆并没有个股的卖空机制，这就阻碍了A、H股的套利交易。<strong>其次，金融市场的交易也涉及到诸多的交易成本，每一次交易都会发生诸如印花税和佣金之类的成本，这也会制约套利交易。</strong></span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理5</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>决定金融资产价格的长期因素是它未来能够带来的现金流。</strong></span></section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\">萨缪尔森曾说，一只鹦鹉，只要教会了它说“供给”和“需求”，它就成为一名经济学家了。这当然很夸张，但供给和需求的确是经济学分析最基本的出发点，它们共同决定了均衡价格。需求越多，价格就会上涨，反之，则会下跌；供给越多，价格就可能会下跌，反之，则可能会上涨。反过来，价格本身也是平衡供给和需求的重要机制。当供给大于需求，价格下跌后，一方面刺激新的需求，另一方面供给又会减少，使供给和需求重新趋于平衡；当需求大于供给，价格上涨后，一方面会有新的供给进入市场，另一方面更高的价格会抑制需求，使供需建立新的均衡。经济学的这一原理同样适用于金融资产的价格。</span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>但与实物商品不同的是，</strong>金融资产价格上涨的最初阶段，由于原来已经买入了它（如股票）的投资者，预期其价格将会进一步上涨，他们就会产生惜售心理，这将使市场上的金融资产供给反而会趋紧；其他新进入的投资者则在乐观心理预期的驱使下，会急于以更高的价格买入，创造更多的需求，这就会在资产价格上涨的一定限度内加剧资产供给与需求的矛盾，推动金融资产价格快速上涨。当资产价格上涨到更高水平后，人们的预期开始会逆转，先前买入并“见好就收”的投资者就会大量抛售，资产供给会大量增加，需求则会因价格昂贵而疲弱，最终导致资产价格进入螺旋式的下跌过程。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">然而，就长期趋势而言，归根结底，<strong>金融资产的价格都是由该资产在未来能够带来的现金流所决定的。</strong>假设你到银行存入10万元的一年定期存款，年利率5%，一年后，你到银行去取款时，银行支付的本利总额应该为10万元×（1+5%）=105000元。这是在你已存入本金、年利率和存期的条件下，一年后应该得到的本利。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">现在，把问题反过来。在利率为5%的情况下，银行一年后给你的本息总额为105000元，那你现在应该存入多少本金？根据刚刚讲的内容，你会立即给出答案：10万元！由此可见，你到银行存入的本钱，本质上就是你从银行购买了一个资产所支付的价格。也可表述为，在利率为5%时，你在1年后得到的105000元的现金流，现在的价值为10万元。因此，资产价格既是你现在购买该项资产所支付的本金，也是它未来的现金流按一定利率（也叫贴现率）折算为当前的价值（现值）。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">再设想，你购买了某种金融资产，在未来一年中，连本带利能够得到（本利总和）100元，且假设利率为5%，那你愿意为它支付多少的价格呢？根据上面的介绍可知，这个价格，其实就是你愿意投入的本金。一年后得到100元的现金流、现在利率为5%的情况下，它的现值就是100/（1+5%）=95.2381元。根据同样的方法，你可以计算一下，当利率为5%但一年后的现金流为200元时，它的价格是多少？又或者，当一年后的现金流为100元，但市场利率为8%或2%时，该资产的价格又分别是多少呢？</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">从这些不同情况的结果中，你会发现，<strong>资产未来带来的现金流越多，在市场利率一定时，其价格就会越高，反之，价格会越低；在现金流一定时，利率越高，资产价格会越低，反之则反。</strong>尽管资产未来的现金流折算的现值很不精确、也难于计算，但它是决定资产价格长期趋势的“不二法则”。无论股票还是债券，决定其价格的最根本的因素就是，它能够在未来带来多少现金流！这意味着，“现金流”是金融投资分析的“灵魂”。举一个更现实的具体的例子，中国贵州茅台股价之所以“贵”，上市后价格上涨了数百倍，根本原因就在于茅台的利润在持续增长；美国的微软、苹果等公司股票之所以自上市后的上涨幅度超过一般人的想象，就是因为它们的利润持续了近40年的增长。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">理解这一点，极其重要，它将影响你在金融活动中（尤其是投资理财）的基本理念和策略。将资产价格建立在未来现金流折现的基础上，是树立价值投资理念的基础，掌握了这一点，你在投资理财中就会将重点放在对公司层面现金流或利润增长趋势的判断上，而不是去听小道消息。若仅仅将资产价格归结于市场供需波动和心理预期的影响，那就只能被“带节奏”而成为名副其实的投机者，或热衷于从证券价格的变动去预测其未来的价格。一个不能为其持有者提供源源不断的现金流的“物”，终究会丧失其“资产”的属性，沦为纯粹投机的对象；一个经营利润丰厚、而且还在持续不断地保持较高增长的公司，无一例外地会给它的长期持有者带来超乎想象力的回报。</span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理6</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>利率是金融体系的核心价格。</strong></span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融体系有着纷繁的价格，股票、债券、期货等等都有着自己的价格，不同公司的股票或债券、不同品种的期货价格表现相异悬殊，但在金融体系中仍然有一个共同的核心价格，那就是利率。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">通常而言，利率被定义为使用资金所支付的价格。你到银行去存一笔钱，若银行向你支付3%的存款年利率，这就是银行使用存入的资金向你付出的代价；反之，你从银行获取一笔抵押贷款买房，你与银行约定的贷款年利率为4.5%，这就是你使用银行提供的资金而向银行所支付的价格。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>利率是金融体系的核心价格。</strong>所有资产的价格都与利率有关。根据原理5，利率上升时，资产价格会下跌，反之，利率下降，资产价格可能会上涨。在金融体系中，利率是一个复杂的体系，每一种金融资产都对应着自身的利率，这个利率在金融学中被称为“贴现率”。各种金融工具对应的利率，既受基准利率的影响，也受自身的风险特征和期限的影响；利率还受宏观经济（经济增长率）和通胀率的影响。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>在复杂的利率体系中，不同金融工具的利率往往存在很大差异，这主要是因为，利率受各种金融工具自身特点的影响。</strong>发行人的信用、资产的流动性、税收待遇和其它合约条款（如选择权、期限）等都会影响其利率水平。发行人的信用越好，其发行在外的债务工具的利率会越低；反之，信用越差，则其发行在外的债务工具的利率就会越高。在任何一个主权国家，政府的信用往往最高，所以政府债券支付利率就相对更低。税收待遇的不同也会影响利率，有的债券（比如国债）支付的利息是不需要纳税的，而有的则需要纳税，相比于无需纳税的债券而言，应税债券的利率就会更高。若在债券合约中，赋予了对债券持有人有利的选择权，则其支付的利率往往就更低，比如，可转换公司债券——债券持有人可以按约定的价格将债券转换为公司普通股——的利率就非常之低，比如，2022年中国一些公司发行的可转债，在第一年支付的利率通常只有0.5%，聊胜于无。最后，一般而言，同一时期同一债券发行人发行的不同期限的债券之间，利率也存在较明显的差异。期限越高，利率越高；期限越短，则利率越低。经济增长率趋于下降或陷入衰退的时期，通货膨胀率也会趋于下降，则利率水平也会随之而趋于下降。反之，经济增长率趋于上升或进入高涨期，通涨率也会趋于上升或处于较高的水平，利率也水涨船高，随通胀率的上升而上升。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>在纷繁复杂的利率体系中，有一种利率的变动会引起其它各种利率相应地变动，这就是基准利率。</strong>如今，发达经济体中央银行的政策利率，就大体上发挥着基准利率的作用。比如，美国联邦储备银行（媒体上通常简称为“美联储”）通过各种政策工具调控的联邦基金利率——美国商业银行之间相互借贷的隔夜利率，就是美国的基准利率。举凡其它长短期国债、公司债券等等利率，都会随联邦基金利率的变动而波动。2022年，美联储大幅提高联邦基金利率，就导致了美国国债与公司债券利率大幅攀升，美元汇率大幅升值，而其它非美元货币（如日元、欧元）则出现了明显贬值。长短期债券与银行存贷款利率的变动，又会进一步影响投资、消费乃至进出口，当然也影响了人们的工作机会和钱袋子，这自然又会传导给股票等风险资产市场。所以，熊彼特说，货币市场是经济体系的总部，一道命令从这里下达到经济的各个角落。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">正因为如此，利率——特别是中央银行确定的基准利率，是金融体系的核心价格。</span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理7</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>完美市场中资产价格不可预测；但受情绪与心理驱使，市场并非完全有效。</strong></span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">在充分信息、人们完全理性和没有摩擦的完美市场中，金融市场价格会对相关信息做出及时、充分地反应，资产价格等于其预期的内在价值，所有人都不可能获得超额收益。根据有效市场理论，由于信息是不可预测的，证券价格也是随机游走而不可预测的，就像喝得酩酊大醉的醉汉走路一样，你是不知道他下一步是向左、向右，抑或是向前、向后。由于证券价格不可预测，在有效市场中，没有能人打败市场获得超额收益，更没有“股神”，所有市场参与者都只能获得市场平均收益。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">但是，<strong>金融市场参与者并不是完全理性、面若冰霜的“经济人”，他们在决策中会受信息不完全、认知能力、情绪与心理的影响。</strong>《庄子》“达生”就说，当一个人用瓦片做赌注时，会表现得心灵手巧；用价值较大的钩下注时，就会因有所忌惮而瞻前顾后和忌惮了；一旦用黄金做赌注，则会错误频出，虽然参与赌博所需的技巧并没有没变化，会什么结果差异这样大呢？原因就在于，太看重外在利益，使自己的内在变得蠢笨不堪，因而错误百出。庄子很好地解释了很多人模拟交易时能获得满意的收益，但当投入真金白银后就恍然发现不是那么回事了，“模拟交易”相当于以“瓦注”，亏了也无所谓；投入真金后，面对市场价格波动和账户盈亏，就难免使自己的情绪被行市所左右了。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">《金融危机史》对投机者的情绪和心理活动做了细致入微、生动形象地刻画：“投机者表现出与躁狂抑郁行为相关的很多特征。……在躁狂期，他精力充沛，举止夸张，贪婪，注意力不集中，能言善辩，……最重要的是，他非常乐观。……他的情绪周期性起伏；在抑郁期，他会变得腼腆羞怯，焦虑不安，无精打采，犹豫不决，缺乏自信。他看不清大局，只会盯着无关紧要的细枝末节。”凯恩斯曾说：“证券价格之崩溃，可起因于投机信心之减低，也可起因于信心状态之逆转。”</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>人们的情绪和心理在金融活动中会从多方面表现出来。</strong>过度自信就是一种普遍的心理现象，即人们会倾向于高估自己的知识水平、能力和信息精度，对未来和自己的控制能力表现得过于乐观。具体地说，过度自信的人会高估对自己有利的事件发生的概率、低估对自己不利事件发生的概率，这就不可避免地导致其认知和决策偏差，错误地确信自己能够战胜市场，出现“规划谬误”，设定不切实际的收益率目标，收到好消息会过高地高估证券过度交易、过度集中持仓而承担过多的风险。由于认识和信息处理能力的约束，人们在金融活动中往往也会寻求决策捷径，试图以最小的计算量做出看起来合理的决策，这就导致了人们过分依据过去的经验、直觉来做判断，也会效仿他人（尤其是大佬）的决策，于是，羊群效应、追涨杀跌、抢购“爆款基金”和“热门股”，就成为金融活动中的典型现象。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>由于人们在决策中会受到情绪和心理因素的影响，资产价格不一定反映资产的内在价值，因此，市场定价并不是完全有效的。</strong></span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>叁</strong></span></p>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融如何帮助人们管理风险？</strong></span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理8</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融投资需承担风险，但并非承担了高风险就一定能获得高收益。</strong></span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">英国哲人培根说：“不要爱惜小钱，钱财是有翅膀的，有时自己会飞去，有时你必须放它去飞，好招引更多的钱财来。”人们打算把钱财放出去，无非是希望它在未来招引更多的钱财来，让钱财去“飞”，就是以偿还和相应的回报为条件，把自己的钱财让渡给他人（根本不认识的人）去使用，这个让渡，不是让钱财“飞一会儿”，绝大多数时候要“飞”很长时间，这就保不准它还会不会飞回来、会不会受损了，因此，任何投资，都需要承担相应的风险。塞翁圈养的马逃出去了，结果带了一些野马回来，这就是他所得的“意外”收益；但塞翁也承担着自己驯养的马匹溜出去，被其它凶猛动物猎杀的风险，也面临被野马带走的风险。风险是任何金融活动与生俱来的。有人说，只有税收和死亡是永恒的，若还有别的什么是永恒的，那一定是“风险”。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”，获得回报，说得俗一些，发财致富，是人类内在的欲望，对财富的追求，也是人类社会进步的基本动力之一，正如司马迁所说：“富者，人之情性，所不学而俱欲者也。”“农工商贾畜长，固求富益货也。”所以，让钱财去“飞”，无非是坚信它会连本带利“飞”回来，日积月累，逐渐变富。更何况，“富强”是我国社会主义的核心价值观之一，“治国之道，富民为始”。这正是我国强调的“多渠道增加城乡居民财产性收入”的要义所在。要获得更高的收益，就需要承担更高的风险，将钱存入银行，大抵是有保障的，但也不可能获得很高的收益；或者，要使们人乐意承担更高的风险，就必须给予更高的收益。正所谓“重奖之下，必有勇夫”，司马迁说：“壮士在军，攻城先登，陷阵却敌，斩将搴旗，前蒙失石，不避汤火之难者，为重赏使也”。人们之所以愿意将剩余资金投入到更高风险的金融活动中去，也无非是更高的预期收益“重赏”的驱使罢了。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">这正是经典的金融学理论告诉我们的：收益和风险是对称的。<strong>要获得更高的收益，就必须承担更高的风险；反过来，要鼓励人们承担高风险，就要给予更高的回报，这就是“风险补偿”或“风险溢价”。</strong></span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">不过，需要牢记的是，并非只要承担了风险，都能得到应有的高回报。中国人常说“偷鸡不成倒蚀一把米”，倒成了许多投资者不堪言说的理财之痛。若以波动性（统计上的方差）作为风险的衡量指标，它最可能的结果恰恰是，波动性是财富杀手，因为市场的任何一次较大的波动，都会极大地左右着投资者的心理和情绪。实际上，有许多低波动性的股票给投资者带来的长期回报，却是那些高波动性股票无法望其项背的。所谓“风险与收益对称”原理，可能会导致那些不能真正恰当地理解风险的投资者，教条式地把概率当作风险，认为资产的波动性越大，带来的回报也会越多，结果反而极大地损害了自己财富。进一步说，若将风险和收益的关系局限于这个层面，那极有可能助长赌博和投机的心理动机。</span></p>\r\n<p> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理9</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融风险不可消除，却是可以转移和交易的。</strong></span></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融风险无处不在，这是由经济、金融活动的复杂性、未来的不可预知性、人类认知能力和有限理性所决定的。即便进入了人工智能、大数据的信息时代，但对纷繁复杂的人类经济与金融活动，即便拥有超级强大的计算能力的计算机，也依然不能精确地预测未来。例如，纵然美国拥有发达的科技系统，但也没能预测到并及时阻止2001年9月11日基地组织动攻击纽约世贸中心，也没能预测到和控制2020年新冠病毒的传播，当然更没能预测到2008年的全球金融危机。有诺贝尔经济学奖获得者斯科尔斯参与管理的长期资本管理公司，利用复杂的定价模型和强大的计算机技术，曾获得过超高的收益，但最终还是因1998年俄罗斯政府违约而破产了，事后，他们总结道，再完美的模型和再强大的计算机，也无法预测到俄罗斯政府会违约。聪明如斯的全球顶级经济学家在金融活动中都不得不面对和承受金融风险，普通百姓要参与比较复杂的金融活动，就更不用说了。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融风险既来自于实体经济，也来自于金融体系自身；既来自于国内，也来自于国际间的传染。实体经济的金融风险可能源于资本使用者（如企业）的决策失误，不能产生足够的现金流，无法按约定条件履行承诺，偿还本息，或利润下滑、经营亏损导致股价大跌。宏观经济衰退，不仅会引发股票市场的系统性下跌，还可能会引起大面的债务违约。金融体系可能因金融机构管理不善而遭受巨额亏损、破产，引起金融市场的剧烈波动，也可能市场狂热后的泡沫破灭而灾难性地下跌。在2008年次贷危机轰然倒下的美国原五大投资之一的雷曼兄弟，就是因为，管理层的决策失误而持有大量的有毒资产而损失惨重。硅谷银行对监管者的警示置若罔闻，迟迟未能解决监管部门指出的问题，导致它在2023年的破产，美联储副主席巴尔直陈“硅谷银行的倒闭是管理不善的教科书式案例”。人类无论怎样聪明和努力，都不可能完全消除风险，就像我们不能消灭地球上的蚊子、病毒一样。</span></p>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>虽然风险是不可消除的，但风险是可以转移和交易的。</strong>这正是人类的聪明之处。为了应对各种风险，开发了许许多多分摊、转移和交易风险的金融机构和工具。虽然无法根除病毒，但人类研发了疫苗，人体自身也会在与病毒的斗争中产生抗体、完善免疫系统。同样，虽然无法消除金融风险，但人类也创造了许多金融机制来转移、交易和管理风险。这既包括专门购买风险的金融机构（如保险公司），也有特别偏好风险的企业和个人去承担风险，而那些风险规避者则支付相应的费用后，将约定的风险转移给那些风险偏好者。保险就将个体无法承受的集中的风险和痛苦，通过共同分担的形式而加以分散和转移；商业银行吸收存款和发放贷款本质上也是购买风险的过程，具体地说，存款者将剩余资金存入银行，实际上就是将直接向借款者提供贷款的风险转移给了商业银行。当然，商业银行也时常需要将它面临的种种风险转让给其它风险承担者，比如，银行也会通过外汇与利率等金融衍生工具来对冲汇率和利率风险。此外，许多实体企业也通过期货、期权等衍生工具，将铜、铝等等原材料或产成品价格风险转移给那些偏爱风险的风险承担者。因此，尽管人类不可能完全消灭金融风险，但可以在不同参与者之间相互转移（让）风险，金融通过合约的安排，在重新配置资源的同时，也在重新分配风险。在这个意义上，那些带有投机性质的风险承担者，其实是健全的金融体系不可或缺的一部分。</span></p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>肆</strong></span></p>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>政府在金融中发挥什么样的作用？</strong></span></p>\r\n<p style=\"text-align: center; line-height: 3;\"> </p>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>原理10</strong></span></section>\r\n</section>\r\n<section>\r\n<section><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>金融离不开政府的作用。</strong></span></section>\r\n<section>\r\n<section></section>\r\n<section></section>\r\n<section></section>\r\n<section></section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n</section>\r\n<p><span style=\"font-size: 14pt;\">金融的发展和稳定运行、金融功能的正常发挥，都离不开政府的积极作用。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>首先，政府为金融活动提供制度空间，通过法治来保障金融契约得到遵守、信用得以维护和彰显。</strong>这其中，政府对产权的保护，就是促进金融稳健发展的基本制度保障。产权是社会最基本、最重要的激励机制，也是对人们行为的约束，习近平经济思想中就有一个科学的论断：“产权激励是最大激励”。明确的产权及其保护，才鼓励了人们去承担风险和创新，因为，产权不单是人与物之间的关系，更是指由物的存在而引起的人们之间相互认可的行为关系和规范。比如，产权规定不能去侵占别人的劳动成果和财产，是故，产权给人们提供追求长期利益的稳定预期，建立了利益的分享、风险的分担等方面的重复博弈规则。产权的取得要符合法律的规定，抢劫、受贿等犯罪方式获得任何物质和资产，都没有合法的产权；同时，凡是依法取得产权，也需要法律的保护。习近平经济思想就强调：“要健全以公平为核心原则的产权保护制度，加强对各种所有制经济组织和自人财产权的保护”。法律最重要的任务就是对个人的产权给予有效的保护，使得人们有积极性建立信誉，努力工作，承担风险，遵守契约，履行责任和义务。通过公平正义的法律保护产权，正是政府的重要职责之一，也是经济和金融发展的基础制度保障。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>其次，需要政府的合理监管来提高金融体系的稳健性。</strong>金融具有天然的脆弱性，自由放任可能会带来周期性的金融危机，加剧金融风险的传染性和对实体经济的破坏性。为提高金融体系的稳定性，政府金融监管部门通常会对商业银行、保险公司等各类金融机构设置最低的资本充足要求，提高它们吸收意外损失的能力，为风险提供足够的缓冲垫。此外，政府监管机构还会要求商业银行等降低资产集中度，促使它们保持必要的资产分散性，从而合理地分散风险；政府还要求金融机构保持充足的流动性和清偿能力，以应对突发事件导致的大量资金流出压力。在我国，金融安全是国家安全的重要组成部分，也是经济平稳健康发展的重要基础。为了加强金融安全，既要坚持党中央对金融工作的集中统一领导，促进金融更好地服务于实体经济，也需要将金融活动全部纳入金融监管，金融创新必须在审慎监管的前提下进行，守住不发生系统性金融风险的底线。此外，当金融市场出现剧烈波动甚至金融危机、市场参与者的信心丧失殆尽之时，就需要政府及时地进行危机管理，恢复人们对金融的信心，让金融体系重新回复正轨。金融体系受宏观经济波动、投资者心理等多种因素的影响，人们在追求自身利益的时候，也容易出现“个体理性导致集体非理性”的局面。所以，在系统性的金融风险暴露之时，需要政府的干预、救助甚至“兜底”。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 14pt;\"><strong>政府参与金融体系的第三个方面则在于保护金融消费者的权益。</strong>在原理2中，我们看到，金融是通过契约确立的收益与风险分配机制，需要保证合约条款的公正与公平性，但是，现代金融合约内容和条款繁多，不仅可能超过了大多数老百姓知识储备和理解的范围，因此，无论是保险合约、存款或购买基金、到证券公司开通各种金融交易账户，都需要由金融机构向人们（金融消费者）提供经监管部门认可的标准化、格式化的金融合约，以金融消费者“上当受骗”。此外，金融体系总是在不完全信息中运行的，若没有政府合理、充足的监管，那些通过发行股票或债券、或通过银行贷款筹集到巨额外部资金的企业，就可能出现严重的道德风险，比如，控股股东挪用上市公司的资产（金）、或要求上市公司为控股股东不合理地提供担保、企业转移资产或去从事一些严重损失投资者（或资金提供者）的利益的活动等等，这些行为会给投资者造成巨大的损失甚至危害一个国家金融体系的稳定。更何况，一些拥有资金和信息优势的机构和企业为谋求自身的利益，可能会进行不公平、不公正的交易，比如，在金融市场上，内幕交易或利用资金优势进行价格操纵，不仅会严重地损害了其市场参与者的利益，也使金融市场价格更不能准确地反映企业真实经营状况的信息，最终结可能是，金融体系无法组织和重新分配资源了。因此，金融体系需要政府必要的监管，以保证市场交易的公平，通过相对公平的交易来提升金融体系的效率。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 14pt;\">然而，<strong>政府的行为不当也会对金融体系造成扭曲，损害金融体系的效率。</strong>许多经济学家就认为，政府对问题金融机构的救助，就可能让它们采取更加机会主义的行为，恶化其道德风险；货币政策过度宽松，会助长金融泡沫和系统性风险的累积；随之而来的激进的货币紧缩则又可能造成新的金融动荡。比如，互联网泡沫破灭和9.11事件后，美联储迅速地降低了联邦基金利率，但全球流动性过剩又导致了随后的通胀，于是，2004年美联储开启了加息的进程，至2006年6月联邦基金利率就升至了5.25%，两年时间联邦基金利率提高了4个百分点。那一次加息周期中，次级抵押贷款违约率不断上升，一场席卷全球的金融危机就这样随之爆发了。2022年3月后，美联储在不到一年的时间里连续9次加息，其中4次加息75个基点、3次加息50个基点，完全摈弃了它过去“谨慎有序”的利率调整原则。结果，2023年硅谷银行破产了，美国不得不再次采取了对银行业的救助。美国的教训告诉我们，宏观经济政策行为不当，本身可能就是产生系统性金融风险的重要根源。</span></p>\r\n<p style=\"line-height: 3;\"><span style=\"font-size: 14pt;\">这就要求政府充分认识和尊重金融运行的内在规律，否则，即便主观愿望和出发点是“好”的，但也可能阻碍金融的发展，甚至损害金融效率，造成金融不稳定。宏观经济政策是“主观”的，是决策者的“主观”见之于经济运行的“客观”的过程，如果“主观”没有反映“客观”或者“违背”了客观，即出“主观”是善意的、用心良苦的，那最后的结果也适得其反。科学的宏观调控、有效的政府治理，正是发挥社会主度市场经济体制优势的内在要求，也是我国金融发展所需要的。</span></p>\r\n</section>",
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